保守的网易(NASDAQ：NTES)终于想做出改变了。

在美国东部时间8月15日披露网易2012年二季度财报中，网易营收20亿元，同比增长11%;净利润8.75亿元，同比增长13%。其中在线游戏收入17亿元，同比增长6.25%，环比下降5.55%。这是网易在线游戏收入首次下滑，且收入依然占比总收入85%。

事实上，过去几年网易游戏收入占比一直高居不下，鲜少低于90%。更长远看，几大互联网公司中，同样是产品多元结构和多业务线并行，网易格局似乎捉襟见肘，既缺乏游戏、邮箱之外的其它拳头性产品;在微博、视频、电商等新领域的投入，也看不出有什么大张旗鼓的势头。

与之相对，网易手头却握有大量现金流。据其今年二季度财报，截至今年3月底，网易账面现金为131亿元。这么多现金为什么不见网易大规模砸向新领域?

“苹果500亿美元的现金都不急着到处投资，我们只有10亿美元，为啥就要急吼吼?”2010年底，丁磊曾反问记者;而去年7月，他又这样陈述自己的商业主张：“不想只做渠道公司，要抓住产业链上游，控制定价权。”这与巴菲特对巧克力等随时都可涨价的项目的偏爱有点类似，后者曾将其精髓定名为“没有利用过的定价权”(Untapped Pricing Power)。

不过，丁磊个性背后更耐人琢磨的逻辑根源似乎在股权结构上。

据记者查阅网易2011年年报，丁磊在网易控股44.5%，基于该公司复杂股权关系，丁磊个人实际控股很有可能超过55%。“也就是说，这些账面现金大部分是丁磊个人的，相较其它创始人持股比例较低的互联网公司，这或限制丁磊的冒险冲动和风险性投资。”有分析师和投行人士告诉记者。

而近期丁磊除一反低调常态、频频现身于产品发布会外，今年4月，网易悄然出资成立网易资本。这样的部门架构，在互联网公司中属于“后知后觉”;此外涉足相关互联网早期投资投入20亿元，资金规模也已堪称网易历史上前所未有。

于近忧与远虑的长期纠结中，这位32岁即荣登2003年《福布斯》中国首富的少年得志者似乎已经抵达压力的峰值。网易老业务守得不错，但究竟如何寻觅新利润增长点?网易资本似乎带来一个变量杠杆，它就像是网易新长出的一根神经，与主干没有太多关联，却被寄希望于带来新想象力的可能。

网游基本盘

针对占比收入总盘85%的游戏业务，易观国际游戏业务分析师孙梦子认为，网易将继续专注民族第一网游平台定位稳扎稳打。除《魔兽世界》，其自主研发游戏多为相对独立的有名产品，表现稳定，目前网易各游戏已形成互相辅助又不重合的联动效应，是很好的组合拳结构。

至于网易对手游和页游等新型游戏布局的怠慢，“后者虽增长很高，但收入无法与客户端网游相比，且考虑上营销费用，成本并不低。”孙梦子称：“事实上，大部分新兴游戏的运营方目前也都还在摸石头过河阶段，虽有几家公司已有相对稳定态势，但整体市场没有形成既定格局和良性循环。”

除曾在腾讯与盛大的争锋中掉落第三外，网易一直排名游戏公司的老二位置，现仅次于腾讯。目前网易排名前五的游戏分别为：《梦幻西游》、《大话西游Online II》、《天下》、《倩女幽魂》、《大唐无双》和《魔兽世界》。不过因二季度业绩低于分析师预期，网易股价也随即下挫。截至美国东部时间16日晚收盘，中概股普遍上涨，网易却逆市大跌14.81%。

针对游戏收入首次环比下滑，网易给出的解释是：季节性因素影响及《魔兽世界》玩家在线时间下降。事实上自去年三季度始，网易季度电话会议即已开始强调自源游戏的收入增长有被魔兽抵消。

“一方面是生命周期问题。”孙梦子认为，另一方面2009年中国运营方的易主也导致了魔兽游戏用户的流失，该风险其实本可在后期运营中改善，问题在于魔兽需不断推出资料片更新以刺激玩家，而网易在引进上动作过慢。

二季度财报发布次日，暴雪和网易双方均做出积极回应，暴雪大中华区总经理戴锦和表示认可与网易合作;丁磊则表示，将争取魔兽新资料片《熊猫人之谜》与全球同步上线。据北京市新闻出版(版权)局公开信息，目前《熊猫人之谜》已获该局审批并上报给新闻出版总署。

但网易游戏长远忧患不容忽略。受道具收费模式影响，近年网游市场整体增速放缓，据中国版协游戏工委(GPC)与IDC联合发布的《2012年1-6月中国游戏产业报告》透露：2012年上半年端游实际销售收入197.3亿元，同比增长12.5%，与2011年上半年同比增长率32.4%相比，下降幅度超过了一半。

尽管丁磊力称：整体下滑正好可以挤掉网络业泡沫，且下滑只是说明网游业的短暂自我调节，但据记者多方获悉，事实上丁磊早在2008年即已明确认识到寻找新盈利点的迫切性，这首先就表现在了稳固网易基本盘——游戏业务的内生增长力促进上。

“杭州研究院相当于是丁磊在公司内部开辟了第二战场。”有熟悉网易的分析人士告诉记者，丁磊几年前迁往杭州、近年网易研究杭州院的崛起，以及过去两年广州游戏部门高层的将帅变更，“实际上都显示了丁磊通过内部竞争，以增强游戏内部的血液循环。”